(资料图)

核心观点

2023Q2基金重仓SW商贸零售行业的市值规模为147.39亿元，环比2023Q1降低45.1%，占基金重仓总市值规模的0.48%，较2023Q1的0.84%环比降低0.36pct，在申万一级行业中排第27名，相比2023Q2商贸零售行业标准配置比例的1.24%延续低配状态，且自22Q3以来持仓比例连续回落。在当前政策利好频出的背景下，消费持续回暖可期，建议关注零售板块投资机会。

跨境出口链：亚马逊3P卖家补库β不断验证，新品上市驱动业绩高增可持续。二季度美国头部线上平台业绩、指引均超预期，其中亚马逊收入同比+11%（高于预期的9%），第三方服务收入同比+18%，三季度增速预计9-13%；Shopify收入同比+31%，GMV同比+17%，三季度增速预计20%。工具出口链，下游商超渠道经过一年时间去库效果显著，看好需求韧性+高周转商品（手工具&电动工具）订单回暖左侧机会。根据海关数据，23Q2手工具出口金额同比+14.3%（前值-0.3%）显著转正，电动工具同比-3.9%（前值-28.5%）降幅收窄，OPE由于价值量较高，终端需求承压明显，同比持续下滑。投资建议方面，1）跨境电商：持续推荐细分龙头华凯易佰、安克创新（300866.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）、吉宏股份（002803.SZ），业绩高增有望持续，关注次新股致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）；2）工具链：推荐业绩修复弹性大、全球供应链管理能力优秀，市占率有望持续提升的巨星科技（002444.SZ）、泉峰控股(2285.HK）。

线下零售：1）政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，近期多地开始发放新一轮消费券，涉及汽车、家电、体育等消费类型。扩消费政策预期加码下推荐经营向好，业绩回暖确定性高的百货龙头重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）等；2）2020年2月28日，《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》提出鼓励发展市内免税，其后发展市内免税的相关表述在多份政策文件中均有提及，近期促消费政策频出，市内免税落地可期，建议关注王府井（600859.SH），百联股份（600827.SH），武商集团(000501.SZ)。3）专业连锁板块建议关注孩子王（301078.SZ），公司发行可转债拟用零售终端建设项目和智能化物流中心建设项目，有望进一步促进公司的发展，同时在酒水流通景气回升下，建议关注新华都（002264.SZ），华致酒行（300755.SZ）。

风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。